短期震荡承压，大行唱多不改黄金牛市底色

时间：2026-02-03 来源：浏览：

国际黄金市场近期陷入短期震荡承压态势，经历阶段性回调后，市场谨慎情绪有所升温，但摩根大通（小摩）、美国银行（美银）等国际大行并未动摇看多立场，纷纷坚定唱多黄金，明确表态当前短期承压仅为行情休整，支撑黄金牛市的核心逻辑依然稳固，与市场短期谨慎情绪形成鲜明博弈。

一、行情现状：短期承压震荡，回调幅度可控

当前黄金市场呈现“短期回调、长期向好”的分化态势，近期的震荡承压并未打破长期上行格局，回调幅度相对可控，更多是前期上涨后的技术性休整与情绪释放。
国际市场方面，伦敦金现震荡回调，报4825.73美元/盎司，较近期高点小幅回落，短期波动幅度收窄，日内涨跌互现，反映出市场多空博弈趋于平缓；国内市场同步呈现震荡态势，黄金T+D报1082.34元/克，小幅下挫3.52元，沪金主连维持低位震荡，短期承压特征明显，但均未出现极端暴跌态势。
此次短期承压，主要源于前期金价上涨后的获利盘兑现、CME黄金期货保证金比例上调引发的杠杆资金离场，以及市场对美联储政策预期的短期分歧，并非核心逻辑反转，回调幅度始终处于合理区间。

二、大行表态：小摩美银领衔，坚定唱多不动摇

面对黄金短期承压，以小摩、美银为代表的国际大行纷纷发声，坚定维持看多立场，上调金价预期、重申牛市逻辑，成为支撑市场信心的重要力量，与短期投机资金的观望形成对比。

1. 摩根大通（小摩）：短期回调是买入机会，长期牛市延续

小摩在最新研报中明确表示，当前黄金的短期承压的是结构性上涨过程中的正常休整，并非趋势反转，任何价格回调都应被视为买入机会。该行预测，2026年第四季度黄金均价将达5055美元/盎司，2027年进一步看至5400美元/盎司，核心看好央行购金与货币贬值趋势带来的长期支撑。

2. 美国银行（美银）：直指6000美元，牛市动能未减

美银态度更为激进，明确建议投资者“忘记5000美元”关口，预计2026年春季黄金价格将触及6000美元/盎司。该行复盘历史四次黄金大牛市发现，金价在43个月内平均涨幅高达300%，结合当前供应侧约束与需求支撑，认为黄金牛市动能远未耗尽，仍是2026年投资组合中的核心对冲工具。

三、核心支撑：牛市逻辑未破，多重力量托底

小摩、美银等大行坚定唱多的核心，在于支撑黄金牛市的多重逻辑并未因短期承压而改变，央行购金、供需错配、货币属性回归等核心因素，持续为黄金长期上行提供坚实支撑。
全球央行购金潮持续推进，成为黄金牛市的核心托底力量。各国央行为实现外汇储备“去风险化”，购金需求对价格并不敏感，即便金价突破5000美元，仍在持续增持，中国央行已连续14个月增持，后续仍有较大增持空间，2026年全球央行购金量预计将达950吨，锁定全球大部分供应。
此外，全球债务规模膨胀推动“货币贬值交易”成为主流，黄金作为唯一无交易对手风险的资产，溢价持续上升；同时，2026年北美主要黄金矿商产量预计下降2%，成本同步上升，供给侧约束进一步封杀金价下跌空间，多重逻辑共振，支撑黄金牛市延续。

四、市场博弈：短期谨慎VS长期乐观，分歧凸显

当前黄金市场的核心博弈，集中在短期投机资金的谨慎情绪与大行长期乐观预期的对立，资金流向呈现结构性分化，进一步加剧短期震荡态势，但并未影响长期向好格局。
短期来看，部分投机资金因金价回调选择获利了结、持币观望，黄金ETF持仓出现小幅波动，杠杆资金入场趋于谨慎，导致金价难以快速反弹，维持震荡承压态势；但长期资金表现坚定，机构资金借助短期回调逐步加仓，践行大行看多逻辑，资金流向的分化，使得短期行情难以形成单边趋势。
同时，市场对美联储政策预期的分歧，进一步放大短期波动，部分投资者担忧政策转向压制金价，而大行则认为，美联储降息预期未变，长期货币环境依然有利于黄金，分歧的存在，让短期震荡格局得以延续。

五、市场观察：聚焦逻辑验证，震荡中蓄势

当前黄金市场短期承压态势仍将持续，市场焦点将逐步转向大行看多逻辑的核心支撑因素，短期震荡休整将为长期上行蓄势，牛市底色未发生任何改变。
短期市场关注重点集中在两大方面：一是全球央行购金进度，尤其是中国央行的增持情况，将直接验证需求支撑的持续性；二是黄金矿商产量与成本变化，供给侧约束是否如期显现，将进一步强化牛市逻辑。
国内消费端市场呈现分化，金饰价格小幅波动，部分品牌温和回暖，消费端需求虽未完全复苏，但并未对金价形成拖累，随着短期情绪逐步修复，资金将重新聚焦黄金长期价值，震荡格局有望逐步缓解。

标题：短期震荡承压，大行唱多不改黄金牛市底色

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