摩根大通发声：白银泡沫未消仍存震荡

时间：2026-02-12 来源：浏览：

摩根大通发布最新贵金属研究报告，明确预判2026年白银平均价格将达81美元/盎司，同时直言当前白银价格中的“泡沫尚未挤干净”，对短期介入持谨慎态度。受此观点影响，叠加当前白银市场供需博弈及资金流向波动，国际白银价格呈现震荡态势，短期走势受机构观点与基本面双重扰动。

一、机构表态：摩根大通亮明观点，均价预判与泡沫警示并行

摩根大通在近期发布的贵金属研究报告中，针对2026年白银市场走势给出明确预判，既划定全年价格中枢，也点出当前市场存在的核心风险，成为短期影响白银市场情绪的关键因素。
报告显示，摩根大通基本金属及贵金属策略主管格雷戈里·希勒团队预判，2026年白银平均价格将达到81美元/盎司，其中第四季度均价有望升至全年最高的85美元/盎司，同时预计2027年白银均价将进一步攀升至85美元/盎司。与此同时，机构明确警示，当前白银价格中的部分泡沫尚未被充分挤净，短期内对重新大举介入白银持谨慎态度，认为需等待泡沫进一步消化后，再观察介入时机。

二、盘面联动：观点扰动市场，白银震荡格局凸显

摩根大通的观点快速传导至白银盘面，叠加当前市场供需与资金面的博弈，国际及国内白银价格均呈现震荡态势，未形成明确单边走势，凸显市场对机构观点的敏感反应。
截至2月12日交易时段，伦敦银现报83.636美元/盎司，微涨1.10%，涨跌额0.912美元，盘中波动幅度有限，处于近期震荡区间内；国内市场同步联动，白银T+D报19898元/千克，上涨1.47%，沪银主连报20802元/千克，涨幅1.48%，虽有小幅回暖，但整体仍受“泡沫未消”的机构观点压制，未出现持续上行势头。

三、核心逻辑：摩根大通看空短期的三大考量

摩根大通之所以认为白银“泡沫还没挤干净”、对短期介入持谨慎态度，核心源于对白银市场供需格局、替代技术风险及价格驱动因素的三重考量，并非单纯看空白银长期价值。

1. 价格驱动：短期涨幅多源于投机，缺乏坚实支撑

报告指出，2026年初白银的阶段性涨势，很大一部分源于美国关税政策的扰动，而非基本面的实质性改善。此前美国关税政策不确定性叠加市场投机资金涌入，推动白银价格短期飙升，但这种由投机驱动的涨幅缺乏可持续性，随着政策不确定性消退，部分投机资金离场，价格中的泡沫需进一步消化。

2. 需求隐忧：替代技术推进，长期需求存压

摩根大通重点提及，白银虽兼具贵金属与工业属性，且工业需求占比达60%（不含ETF资金流），但长期面临替代技术的冲击。其中，碲化镉薄膜等无银技术的广泛应用，可能迫使太阳能等下游制造商减少用银量以控制成本，这种趋势虽需数年时间显现，但当前银价飙升已加速替代进程，为长期需求带来隐忧。

3. 市场特性：缺乏结构性买盘，波动风险较高

与黄金不同，白银并不享有全球央行作为结构性回调买盘的支撑，其买家基础相对狭窄，合理价格更难确定。加之白银市场规模远小于黄金，无论是实物市场还是期货市场，规模均显著低于黄金，导致其价格波动性更强，短期泡沫消化过程中，易出现大幅震荡，进一步加剧短期介入风险。

四、博弈格局：短期泡沫消化与长期支撑并存

尽管摩根大通警示白银泡沫未消、短期需谨慎，但当前白银市场并非完全处于弱势，长期支撑因素依然存在，形成“短期泡沫消化、长期有支撑”的博弈格局。
短期来看，受摩根大通观点影响，市场投机资金离场、获利盘兑现，白银价格面临泡沫消化压力，大概率维持震荡态势，难以出现持续大幅上行。但长期来看，白银供应短缺格局未改，全球白银市场已连续多年处于供需赤字状态，且白银在光伏、新能源汽车、AI等领域的刚性工业需求持续增长；同时，中国、俄罗斯等新兴经济体的战略储备与民间需求，也为白银价格提供了长期支撑，这也是摩根大通预判2027年白银均价回升的核心依据。

五、市场聚焦：跟踪泡沫消化进度，关注两大核心变量

当前白银市场的核心关注点，集中在价格泡沫的消化进度、摩根大通观点的后续调整，以及供需格局与替代技术的变化，这些因素将持续主导短期白银走势。
市场将持续跟踪白银价格波动及资金流向，观察投机资金离场节奏，判断泡沫消化进度；同时关注摩根大通后续研究报告，观察其是否会调整价格预判及对泡沫的判断。此外，将密切跟踪全球白银供需数据、下游替代技术的推进情况，以及新兴经济体的需求变化，捕捉泡沫消化过程中白银市场的短期波动线索。

标题：摩根大通发声：白银泡沫未消仍存震荡

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