现货黄金触及3674美元历史高位后暴跌，是见顶信号吗

现货黄金价格在近日经历了一场极为戏剧性的行情，一方面刷新了历史高点，另一方面又迅速回落，仿佛一场“过山车”般的波动。周二，金价在亚欧交易时段震荡于3630-3660美元/盎司之间，随后在纽约时段一度创下3674.36美元/盎司的历史新高，最终收报3626.13美元/盎司。到了周三(9月10日)亚市早盘，现货黄金再次震荡上涨，目前交投在3636.88美元/盎司附近。

尽管美国劳工部发布的就业数据修正结果低于市场预期，但黄金多头选择了获利了结;与此同时，美元指数自七周低点反弹，美债收益率也从近五个月的低点回升，这对黄金市场产生了抑制作用。此外，美股持续创新高，略微削弱了黄金的避险需求。目前，投资者普遍将目光聚焦于即将公布的美国通胀数据，市场观望情绪渐浓，这都让金价的未来走势充满了不确定性。

一、黄金历史新高背后的推手

9月以来，现货黄金价格累计上涨5.5%，上涨近200美元，期间多次刷新历史高点。这波强劲的涨势主要源于市场对于美联储降息的强烈预期。

EETmarkets（htataidq.com）分析师指出：“这波涨势主要受到市场对美联储可能在9月开始降息的预期推动。”根据芝商所FedWatch工具的实时数据，交易员们预计美联储在即将召开的会议上几乎肯定会降息25个基点，部分激进投资者甚至押注降息幅度可能达到50个基点。

这种几近确定的预期，使得黄金作为无息资产的吸引力大幅提升。利率下降通常意味着美元和债券收益率承压，从而促进资金流向黄金市场。此外，美国劳动力市场的疲软数据为金价提供了额外支撑。最新的修正数据显示，2024年4月至2025年3月期间，美国就业岗位的增长较之前预期减少了近100万个，降幅甚至超过了2008年金融危机时期的规模。

RunningPoint首席投资官MichaelAshleySchulman形象地比喻道：“就业数据修正让就业故事从童话变成了审计记录。”这样的劳动力市场明显降温，进一步强化了美联储采取降息措施以支撑经济的逻辑。

二、金价回落的双重压力

在创下历史新高后，金价未能守住全部涨幅。美元指数自七周低点97.24反弹至97.76，美债收益率自近五个月低点回升，使得黄金多头开始显得犹豫不决。美元的小幅反弹使得以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更为昂贵，从而抑制了一部分需求。

更为值得关注的是，美国股市的持续强劲表现也在一定程度上分流了黄金市场的资金。标普500指数和纳斯达克指数周二再度刷新历史收盘高点，反映出市场风险偏好的显著回升。当投资者能够从股市中获得可观的回报时，黄金的避险吸引力自然会受到削弱。此外，部分交易者在金价创出历史新高后选择获利了结，也导致了尾盘的回落。

三、黄金市场迎来关键考验期

当前市场聚焦即将发布的美国通胀数据。生产者价格指数(PPI)将在周三公布，而更为关键的消费者价格指数(CPI)则定于周四出炉。这些数据将成为判断美联储政策走向的重要依据，尤其是在市场普遍预期降息的背景下。

如果通胀数据持续温和，甚至出现下行迹象，将进一步强化美联储降息的合理性，为金价提供新一轮的上涨动力。正如Melek所言：“如果美国经济表现有所走软，可能会促使资金流入黄金等非常规资产。”

反之，若通胀数据意外强劲，可能会迫使市场重新评估降息的幅度和节奏，甚至动摇对9月降息的确定性预期，从而对金价构成压力。这种不确定性也反映在美联储政策目标的内在张力上。BrownBrothersHarriman策略师EliasHaddad指出，美联储近期的鸽派转变“将导致美元跌至新的周期性低点”，因为央行似乎更优先关注充分就业，而不是物价稳定。这样的政策重心变化，在长期内可能对黄金形成利好，但短期内可能因为数据波动和市场预期调整而引起震荡。

四、黄金长期牛市逻辑未改

尽管短期内出现波动，但支撑黄金长期上涨的结构性因素依然坚固。Sprott资产管理公司首席执行官JohnCiampaglia表示：“即使金价已达3600美元，我们仍持看涨立场，认为市场仍有上涨空间。”这一观点基于多个维度的支撑：

央行持续购金：各国央行的黄金购买需求为市场提供了稳定的买盘基础。

地缘政治不确定性加剧：这一点增强了黄金的避险属性。

宽松的货币政策环境：根本上降低了持有黄金的机会成本。

另外，特朗普政府的关税政策和贸易紧张局势，以及全球经济增长放缓的担忧，都在不断强化黄金作为价值储藏工具的地位。Ciampaglia补充道：“我们认为关税政策、贸易关系或地缘政治方面都不会出现实质性转变。”这意味着推动金价上涨的核心因素短期内难以消失。

总结

黄金市场正处于一个微妙的平衡点：一方面是对美联储降息的热切预期和全球经济不确定性，另一方面则是美元反弹风险和市场获利了结压力。这些多空力量的激烈交锋，可能使金价在未来一段时间内维持高位震荡格局。

从更宏观的视角来看，黄金的长期走势依然受到全球货币政策转向、地缘政治风险上升和资产多元化需求增长等深层次因素的支撑。随着市场等待通胀数据提供新的方向性指引，投资者应密切关注美联储政策信号的任何微妙变化。历史高点的突破或许只是黄金新篇章的开始，而非终点。